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TÉCNICAS REUNIDAS 2017: Su Cartera de Proyectos y Contratos “Llave en Mano”

Técnicas Reunidas 2017: Su Cartera de Proyectos y Contratos “Llave en Mano”

Como comenté en un post anterior, “Técnicas Reunidas es una empresa española que realiza proyectos industriales de distinta envergadura, pero que está especializada en la realización de proyectos de gran tamaño tales como refinerías petrolíferas, proyectos petroquímicos, desarrollo de campos de petróleo y gas, plantas industriales, etc. Por tanto, se dedica a la ingeniería, diseño, aprovisionamiento (suministros, montajes), construcción y gestión de proyectos e instalaciones industriales para su ejecución y puesta en marcha, del tipo “llave en mano”.

Hoy quiero centrarme en el hecho relevante que la empresa emitió el pasado lunes con respecto a su cartera de proyectos actualizada a fecha de final 2016. Pero primero quiero aclararte el concepto sobre los proyectos “llave en mano”, que te ayudará a entender un poco más el funcionamiento de Técnicas Reunidas. ¿Empezamos? +
| Actualizado: xx/xxx/xxxx | Publicado: 22/ene/2017
¿Qué es un proyecto “llave en mano”? (en inglés, “turnkey contract”):

Para que entiendas, los ingresos de Técnicas Reunidas proceden de la venta de instalaciones industriales de todo tipo. Inditex vende ropa. Técnicas Reunidas vende grandes instalaciones para empresas internacionales, dedicadas al refino de petróleo, etc. Esas ventas se llevan a cabo por medio de proyectos que se adjudican en procesos de selección. Por ejemplo, Saudi Aramco, la mayor petrolera del mundo, si  necesita una instalación para mejorar su capacidad de refino, convoca un concurso en donde concurren varios candidatos. El candidato que mejores condiciones ofrezca a Saudi Aramco se llevará el proyecto. Estos tipos de proyectos suelen realizarse bajo la modalidad de contratos “llave en mano”.

En los proyectos contratados en la modalidad “llave en mano” existen 2 partes: el contratista o empresa de ingeniería (por ejemplo, Técnicas Reunidas), y el contratante o cliente / empresa adquirente (Saudi Aramco).

-El funcionamiento de los contratos “llave en mano” es el siguiente:

El contratista alcanza un compromiso frente al contratante de entregar una obra-proyecto cuyas condiciones de ingeniería, diseño, aprovisionamiento, construcción, gestión y plazo de terminación o entrega están convenidas previamente en el contrato firmado. Dicha obra-proyecto se debe entregar bajo unos acuerdos de calidad, y en perfecto y pleno funcionamiento. En muchas obras “llave en mano”, el contratista está obligado a formar a los trabajadores del cliente,  que a futuro serán los encargados del funcionamiento de las instalaciones, cuando ya el contratista termine sus obligaciones contractuales. Incluso, el contratista  podría estar obligado a proveer el mantenimiento futuro de las instalaciones. A cambio de este servicio, el contratista (y repito, por ejemplo Técnicas Reunidas) recibe un precio más o menos fijo, y estipulado previamente. Por la otra parte, el cliente (Saudi Aramco) irá haciendo sus pagos de forma progresiva, al cumplirse y alcanzarse una serie de objetivos o fases. Igualmente, el cliente podrá hacer un pago anticipado para iniciar con ello, el proceso de construcción de dicha obra-proyecto.

-La principal ventaja de este tipo de contratos es que se eliminan “actores” que intervienen en el desarrollo de la obra-proyecto. En un proyecto típico intervienen 3 agentes: contratista, ingeniero y cliente. Son agentes independientes. En el modelo de contratos “llave en mano”, el ingeniero es un trabajador asalariado del contratista. Por tanto, el cliente no tiene que preocuparse en que, ingeniero y contratista se pongan de acuerdo y trabajen codo a codo. En este caso, contratista e ingeniero son de la misma “familia”.

Técnicas Reunidas y su Cartera de proyectos a fecha: finales 2016:

En noviembre, Técnicas Reunidas informó a la CMNV sobre sus principales magnitudes económicas y financieras de los nueve primeros meses del año 2016 (enero-septiembre). Además desveló el nivel alcanzado en su cartera de proyectos en dicho periodo. Su cartera acumuló un total de 10.090,2 millones de euros.

El pasado lunes, 17 de enero, TRE dio a conocer su cifra definitiva de cartera de proyectos (en inglés, “backlog”) que logró en 2016. Terminó con 10.500 millones de euros según el hecho relevante que se publicó en la cmnv.

Particularmente y gracias al contrato de construcción de una “unidad de combustibles limpios”, conseguido a finales de este año 2016 y principios de 2017 con Saudi Aramco, en el complejo Ras Tanura* en la ciudad de Jubail, Técnicas Reunidas, por ahora tiene proyectados proyectos hasta 2020, a la espera de conocer en sus próximas cuentas anuales, el desglose y fechas de entregas estimadas del resto de sus proyectos.

Hasta septiembre, Técnicas Reunidas trabaja con clientes de todo el mundo. Con respecto a su área de negocio de refino y petroquímica está presente en países como Arabia Saudí, Australia, Bélgica, Canadá, Kuwait, Malasia, Noruega, México, Perú, Turquía y Estado Unidos. Con respecto a su área de negocio de upstream y gas, TRE trabaja de nuevo en Arabia Saudí, en Argelia, Canadá, Emiratos y Kuwait. En su segmento de energía, está presente en Bangladesh, Canadá, Finlandia, Perú, Polonia, Reino Unido y República Dominicana.

La gran mayoría de su cartera está expuesta a petróleo y gas.

Evolución de su Cartera y Proyección de Cifra de Negocios 2007-2016:


Con su cifra de cartera a 2016, voy a analizar de forma rápida su posible evolución de ingresos.

Como sabes, las futuras ventas de Técnicas Reunidas dependen de los contratos conseguidos hasta la fecha. Esos contratos proveerán de ingresos futuros a la empresa. Según la última cifra de su cartera de proyectos que publicó, como he comentado, hace una semana atrás (10.500 millones de euros) se puede estimar que las ventas en 2016 serán de 4.600 millones de euros.

A lo largo de este ciclo económico (2007-2016) la proporción ventas-a-backlog se ha movido sobre 2.2x. Este 2.2x, es la capacidad que tiene la empresa de convertir su cartera de proyectos en ventas anuales. Más o menos, TRE tiene ventas aseguradas por 2 años. El cálculo se hace de la manera que sigue: si desde 2007 a 2015, divides la cartera total de pedidos de cada año entre las ventas respectivas de esos años, se obtiene una proporción 2.2x. Si aplicas esa proporción a la cartera de 10.500 millones de euros que TRE ha publicado recientemente, obtendrás unas ventas estimadas 2016 de 4.600 millones de euros.

Con estos datos sus ventas, en este periodo han crecido de forma compuesta a un ritmo de 8.5% y su cartera a un ritmo de 11.1%.

* Ras Tanura es la refinaría más antigua de la costa del Golfo Pérsico, propiedad de Saudi Aramco. Saudi Aramco está inmersa en una renovación de sus refinerías para alcanzar los nuevos requisitos medioambientales.

Conclusiones finales:

Muchísimas gracias por leerme. Si quieres podrías demostrar que aprecias mi esfuerzo, compartiendo el artículo con tus amistades y contactos de email, Facebook, Twitter, etc. Y no olvides Seguirme en mis redes sociales o Inscribirte vía email al Feed (lista de correo electrónico), para no perderte ninguna nueva publicación.

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A pesar de la disminución en su cartera, sus ingresos pueden mantenerse muy altos gracias al esfuerzo constante, tal como comunica la compañía, de ganar contratos basados en la calidad y el esfuerzo tecnológico.

Este año 2016, fue un año muy bueno para el precio del petróleo. Empresas petroleras nacionales se ven con la necesidad de modernizar sus instalaciones para cumplir las normativas medioambientales, e incrementar el refino de petróleos más profundos. Por ello, y mientras el mundo siga necesitando estos combustibles, empresas como Técnicas Reunidas, cuyos dirigentes son responsables y conservadores, podrán hacerlo mejor que la media.

Este fue un pequeño avance de la 3ªPARTE del Análisis Fundamental de Técnicas Reunidas.•
¿Qué piensas respecto al tema, después de leer esto?:
¿Consideras segura la estrategia de TRE, basada en incrementar sus cartera de proyectos?

Espero que hayas disfrutado leyendo el artículo, tanto como yo escribiéndolo.

Un saludo. Suerte con tus inversiones, y ¡ánimo con tu preparación para ser un mejor inversor!

AnalistoADS
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