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DIFERENCIA ENTRE INGRESOS DE EXPLOTACIÓN Y VENTAS

Ventas vs Ingresos de Explotación

Al hacer un análisis fundamental cuantitativo es necesario conocer qué significa cada partida de la Cuenta de Resultados, Balance, etc. Pero, actualmente en esta economía global, inexplicablemente no existe una única forma a la hora de presentar los Estados Financieros de las empresas. Particularmente, la forma de presentación de empresas españolas y estadounidenses difiere entre sí. Hoy quiero escribir sobre los “Ingresos de Explotación” que podemos ver en nuestras cotizadas y el “Revenue” que se encuentran en la Cuenta de Resultados de las empresas de Estado Unidos. Dependiendo de cómo se interpreten esos conceptos, los márgenes se podrán calcular de una forma u otra y por tanto, arrojarán resultados distintos. ¿Empezamos? +
| Actualizado: xx/xxx/xxxx | Publicado: 12/ene/2017
¿Tengo que usar los Ingresos de Explotación o el Importe neto de la cifra de negocios?:

En relación a la Cuenta de Resultados, la forma de presentación de dicho documento, difiere entre empresas españolas y empresa estadounidenses. En el punto en donde quiero prestar especial atención, es en los apartados “Ingresos” e “Importe neto de la cifra de negocios”.

En empresas españolas, existe una distinción clara entre “Ingresos de Explotación” e “Importe neto de la cifra de negocios”, pero en empresas estadounidenses no existe tal distinción. Para ellos, todo lo que es Ingreso lo suelen calificar como “Revenue”. Pero las empresas españolas distinguen y desglosan ese concepto de “Revenue”.

Se podría decir que el total de “Ingresos de Explotación” de empresas españolas son el “Revenue” de empresas estadounidenses.

Ahora, dentro del total de “Ingresos de Explotación”, en España se desglosa en “Importe neto de la cifra de negocios”, “Ingresos accesorios”, “Ingresos por arrendamientos”, “Ingresos por enajenaciones de inmovilizado”, “Ingresos por comisiones”, “Subvenciones”, etc, etc.

Pero, ¿por qué toda esta explicación?. Sencillo. Es un toque de atención que te hago para que te des cuenta, y sepas interpretar los resultados que se obtiene al usar los ingresos de explotación o el importe neto, en los análisis de ratios que se hacen en otras webs. Los márgenes Gross Margin, Operating Margin, EBITDA Margin, Net Margin, True Net Margin, se pueden calcular partiendo de los Ingresos de Explotación o simplemente partiendo y tomando el “Importe neto de la cifra de negocios”. Los resultados de tales ratios diferirán dependiendo si se usa el total de ingresos de explotación o el importe neto de la cifra de negocios, y si es que la empresa obtiene unos importantes “Ingresos de Explotación” procedentes de partidas distintas al “Importe neto de la cifra de negocios”.


Por ejemplo, la empresa XYZ, SA obtiene ingresos por ventas por valor de 10 euros. Además obtiene otros ingresos por subvenciones por valor de 3 euros y sus aprovisionamientos o costes variables son de 6 euros. Si quiero calcular su Margen Bruto de Explotación (Gross Margin) podría hacer dicho cálculo tomando, o los ingresos totales o el importe neto de la cifra de negocios. Por tanto,

  • Si simplemente cojo el “Importe neto de la cifra de negocios” obtenemos que:
  • 1º-Beneficio Bruto de Explotación: 10 euros - 6 euros = 4 euros
  • 2º-Margen Bruto de Explotación: 4 euros / 10 euros = 0.40 -> 40% como Gross Margin.

  • Si escogemos el total de “Ingresos” obtenemos que:
  • 1º-Beneficio Bruto de Explotación: 10 euros + 3 euros - 6 euros = 7 euros
  • 2º-Margen Bruto de Explotación: 7 euros / 10 euros = 0.70 -> 70% como Gross Margin.

Como ves, el Margen Bruto de Explotación difiere en 30%, 40% si se toma el importe neto de la cifra de negocios y 70% si se toma el total de ingresos de explotación.

Si una empresa tiene sus Ingresos de Explotación sustentados por partidas distintas a “Importe neto de la cifra de negocios”, significaría que estaría ganando dinero no gracias a su negocio principal (reflejado en el “Importe neto de la cifra de negocios”), sino gracias a negocios accesorios al principal. Pero, yo cuando invierto en una tienda de maletas, quiero que sus ingresos vengan en su mayoría por la venta de maletas y no, por ingresos procedentes de subvenciones, o por arrendamientos operativos obtenidos gracias a otros locales propiedad de la empresa y que tiene arrendados a otros. El “Importe neto de la cifra de negocios” refleja la actividad principal de la empresa y el resto de partidas de “Ingresos de Explotación” son esos negocios secundarios o accesorios.

En mis análisis, basándome en los Ratios sobre ventas o Márgenes, siempre indico si esos ratios son realizados tomando como base el total de “Ingresos de Explotación” o tomando el “Importe neto de la cifra de negocios”.

En el caso, por ejemplo de Técnicas Reunidas, sus Ingresos de Explotación y su Importe neto de la cifra de negocios son muy parejos. Esto significa que los Ingresos vienen principalmente de sus actividades principales y no de accesorias. Esto es positivo, ya que indica que la empresa, no tiene otras fuentes de ingresos adicionales a aparte de sus ventas procedentes de sus contratos  de ingeniería y construcción. La empresa se concentra en lo que se tiene que concentrar. Se dedica casi en inclusiva a su negocio principal, tal como vimos en la 1ª parte del análisis que realicé de TRE (Introducción y Visión general). Si una empresa sustentara sus Ingresos de Explotación gracias a Ingresos accesorios, podríamos estar ante negocios en problemas, ya que su negocio principal no genera ventas.

Conclusiones finales:

Muchísimas gracias por leerme. Si quieres podrías demostrar que aprecias mi esfuerzo, compartiendo el artículo con tus amistades y contactos de email, Facebook, Twitter, etc. Y no olvides Seguirme en mis redes sociales o Inscribirte vía email al Feed (lista de correo electrónico), para no perderte ninguna nueva publicación.

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Ahora, cada vez que veas en webs financieras o en blogs o en análisis fundamentales de empresas españolas, te deberías de preguntar… ¿cómo han calculado el margen bruto, el margen neto, el margen sobre EBITDA?, ¿han tenido en cuenta en exclusiva, las ventas, o por el contratio han tenido en cuenta el importe total de los ingresos de explotación?. ¿La empresa sustenta sus ingresos gracias a sus ventas o gracias el resto de ingresos?.

Ante todo coherencia. Si para elaborar los márgenes y ratios sobre ventas, se decide usar como referencia las ventas, todos los ratios y márgenes de ese mismo análisis deberían estar expresados en base a esas ventas y no, unos en base a ventas y otros en base a ingresos de explotación. Si el analista no usa un criterio idéntico en todo su análisis, los ratios de su análisis no podrían compararse entre sí.

¿Qué piensas respecto al tema, después de leer esto?:
¿Sería importante que las empresas desglosaran sus márgenes y ratios sobre ventas sujetándose en esta distinción?

Espero que hayas disfrutado leyendo el artículo, tanto como yo escribiéndolo.

Un saludo. Suerte con tus inversiones, y ¡ánimo con tu preparación para ser un mejor inversor!

AnalistoADS
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