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Los verdaderos Value Investor´s

Los verdaderos Value Investor´s

El Value Investing es un estilo de inversión que fue inicialmente impulsado por dos maestros de la Columbia Bussiness School llamados Benjamin Graham y David Dood desde el año 1928. Sus pensamientos están recopilados en un libro que ellos mismos escribieron y publicaron en el año 1934 llamado Security Analysis. Muchos de sus alumnos ahora son o fueron (ya que están fallecidos) grandes inversores. Son los llamados Value Investors o Inversores en Valor. Buffett, Schloss, Ruane, Kahn y un largo etc, fueron algunos alumnos suyos.

Es curioso que un grupo reducido de sus alumnos, son ahora de los inversores más exitosos de la historia.

¿Qué enseñaron Graham y Dood en sus clases, que hicieron de estos hombres los más ricos del planeta?

En sus clases, enseñaron los principios básicos de la inversión: The Value Investing.+
| Publicado: 08/nov/2015 | Actualizado: xx/xxx/xxxx
¿Qué es el Value Investing?:

El Value Investing representa un estilo de inversión que gira en torno a: “comprar activos a precios por debajo de su valor intrínseco”. No hay más, comprar barato y vender caro. Ese concepto fue fundamental para Benjamin Graham. Él siempre se mantuvo firme. Compraba a precios por debajo de lo que él pensaba que era el valor intrínseco del negocio. Además, estrictamente, estableció unos parámetros cuantitativos para decidir si entrar o no en una acción, comprándola.

Ese enfoque pionero en su tiempo (década de los años 20) hizo de Graham, un hombre muy respetado y exitoso. Pero como todo buen maestro, tuvo alumnos que le superaron ampliamente. Algunos alumnos consiguieron y siguen consiguiendo en sus carreras como gestores de inversiones, rendimientos aún mayores que su maestro Graham. ¿Cómo es posible?, sencillo: llevaron las enseñanzas que recibieron de Graham un peldaño más arriba.

El máximo exponente del actual Value Investing es, Warren Buffett. A lo largo de su carrera, evolucionó desde ser el alumno más acérrimo de Graham, al cazador” de grandes elefantes.

Hay mucha información sobre el estilo de inversión de Buffett. Se puede buscar en este blog y en otros muchos. Quiero mencionar una serie de puntos que Warren Buffett, ha destacado a lo largo de su carrera. Al igual que su gran maestro Graham, Buffett nunca ha tenido reparos en darnos algunos consejos de cómo ser un buen value investor.

Consejos para ser un buen Value Investor:

Los 9 puntos del buen Value Investor actual, son:

(1)-Un buen value investor: 1-busca empresas únicas.
(2)-Un buen value investor: 2-tiene paciencia.
(3)-Un buen value investor: 3-invierte a largo plazo.
(4)-Un buen value investor: 4-conoce la empresa en la que invertirá.
(5)-Un buen value investor: 5-conoce y confía en las personas que dirigirán la empresa.
(6)-Un buen value invertor: 6-invierte en empresas con pocas líneas de productos.
(7)-Un buen value investor: 7-invierte en empresas con ventajas competitivas.
(8)-Un buen value investor: 8-invierte en empresas con poca deuda.
(9)-Un buen value investor: 9-invierte en empresas generadoras de efectivo.

Actualmente, ¿Quiénes son los grandes value investors?

Por favor, mira esta captura…


Estos son, los grandes value investors que existen actualmente. ¿Les encuentras algo en común?... Exacto, son los 20 hombres o mujeres más ricos del mundo según Bloomberg.

Vamos a analizar y comparar a cada uno de ellos con respecto a “Los 9 puntos del buen Value Investor actual”, que he describo más arriba:

Estudiando a cada Value Investor:

Bill Gates: fundador en 1975 de Microsoft, actualmente es la mayor empresa de software del mundo. Gates, conserva una participación accionarial de $11,8b en Microsoft. Aún se mantiene en el consejo de administración de la empresa.

Desde su fundación Microsoft ha perseguido llevar un PC, fácilmente manejable, a todos los hogares (1). Gates, ha tenido constancia (2) en la manera de dirigir su empresa. Ha mantenido una gran participación accionarial en Microsoft (3). Es el fundador de la empresa (4). Ha sido el Presidente y CEO hasta hace pocos años (5). Tiene una gran pasión por su profesión. Su empresa, se ha movido alrededor de su producto estrella, Microsoft Windows (6). Microsoft tiene fuertes ventajas competitivas (7), tales como el efecto red, coste de cambio, escala, cuota de mente, etc. La empresa siempre ha usado poca o nada de deuda para financiar sus operaciones (8). Nunca ha necesitado y no necesita de deuda para financiarse, ya que la propia empresa es capaz de generar, por sí sola, cantidades ingentes de dinero (9). En definitiva, desde su fundación ha sido una empresa única en sus productos o servicios (1). Gates buscó cubrir una necesidad que en su época no estaba cubierta: fácil manejo de la informática.

Amancio Ortega: fundador en 1975 de Inditex, la mayor cadena de tiendas de moda del mundo. Actualmente, es el mayor accionista de la empresa. Su participación está valorada en $65b y se mantiene muy cerca de la gestión de la empresa.

La carrera de Amancio Ortega ha estado dominada por la pasión a su profesión y a su empresa (2). Desde sus inicios ha estado dirigiendo la empresa hasta hace pocos años (3, 5). Conoce perfectamente la industria (4). Inditex, es una empresa dedicada a la fabricación de prendas de vestir (6). Algunas ventajas competitivas (7) que se pueden apreciar en la empresa son la ventajas en costes, eficiencia en la escala operacional, localización, etc. La deuda de Inditex es nula (8) y genera un alto flujo de efectivo (9).

Warren Buffett: adquirió su empresa, Berkshire Hathaway en 1965. Berkshire ha pasado de ser una empresa textil a un poderoso holding. Actualmente, Warren es el Presidente y CEO. Además, actualmente posee una participación valorada en $63b.

Berkshire Hathaway es una empresa única. Un enorme holding a base de adquisiciones de empresas gestionadas por sus fundadores (1). Todas las empresas que conforman el holding a final de año, dan sus excedentes de efectivo a la matriz, para que a su vez, la matriz los distribuya por el resto de empresas del holding. La visión de Warren Buffett es a largo plazo (3). Tiene paciencia con sus inversiones (2). Es un gran conocedor de todas las empresas que tiene bajo su control, por ello conoce multitud de industrias y sus peculiaridades (4). Él no controla personalmente cada empresa, si no que delega la dirección de cada filial a los propios directivos que la gestionaron, desde antes de que Buffett comprara la filial de turno (5). Cada filial que controla Berkshire Hathaway, suele vender un tipo de producto (6). La suma de cada empresa hace que Berkshire Hathaway, toque varios palos dentro de la economía de EEUU. Berkshire Hathaway dispone de fuertes ventajas competitivas tales como la peculiar cultura corporativa que se ha ido entretejiendo en el consciente de cada trabajador (7). Se financia con deuda, aunque no la necesita (8), ya que genera grandes cantidades de flujos de efectivo (9) que, como he dicho antes, redistribuye a las filiales que más lo necesiten.

Carlos Slim: empezó a forjar su imperio a mediados de los 60´s. Además consiguió un fuerte impulso gracias a que en los 80´s pudo aprovecharse en aquel entonces, de la gran crisis que asoló el país de México. Desde muy joven Slim ha tenido la facilidad de hacer y crear negocios. En 1965, creó su famosa empresa, Inmobiliaria Carso.

En este caso, Slim no cumple con todo el perfil descrito en “Los 9 puntos del buen Value Investor actual”. No obstante, ha tenido un enorme éxito como empresario. Se ha movido en diferentes industrias, creando y comprando negocios existentes, de diferente índole. Ha sabido aprovechar sus oportunidades (2), siempre buscando empresas en problemas para reflotarlas (3, 4).

Jeff Bezos: fundó en el año 1994 Amazon, lo que ahora es la mayor empresa de ventas al por menor por internet. Actualmente Bezos desempeña el papel de Presidente y CEO. Es el máximo accionista con una participación valorada en $54b.

Bezos, en su día buscó hacer frente a las nuevas necesidades de los consumidores de libros (1). Aprovechó el poder de internet para distribuir libros. Tuvo constancia y paciencia (2) para sobrellevar los imprevistos. Desde 1994, ha sido accionista de la empresa (3). Conoce muy bien la industria (4). Es el CEO de la empresa, además conoce perfectamente a cada persona que está junto a él (5). Su empresa, se dedica exclusivamente a ser el distribuidor de productos (6). Amazon disfruta de ventajas competitivas, tales como el efecto red, economías de escala, costes, etc (7). Su empresa está poco endeudada (8) y genera bastante efectivo (9), a pesar de que todo es reinvertido en la propia empresa.

Charles and David Koch: herederos de una gran fortuna petrolera, amasada por su padre Fred desde 1927, los hermanos Koch han sabido diversificarse ampliamente. En 1967, Charles Koch asumió la presidencia de Koch Industries. Petróleo, químicos, minerales, fertilizantes, financieros, y un largo etcétera son algunas de las ramas de su vasto imperio.

En este caso, los Koch´s no cumplen con todo el perfil descrito en “Los 9 puntos del buen Value Investor actual”.

Mark Zuckerberg: fundador de Facebook en 2004, ahora es la mayor empresa de comunicación social existente. Mark es el Presidente y CEO, además de ser uno de los principales accionistas con una participación valorada en $45b.

Zuckerberg, con la creación de Facebook buscó ayudar al mundo a conectarse para compartir sus fotos, una idea nunca antes vista (1). Tuvo paciencia y sigue teniendo paciencia (2), apostando por ideas nuevas (3) que cree que darán un crecimiento a largo plazo. Al ser el fundador y creador de Facebook, Zuckerberg conoce muy bien la empresa y su funcionamiento (4). Es el CEO. Se ha rodeado de gente que puede ayudarle con sus intereses (5). Su empresa es monoactividad: conexión social entre “clientes”. Por medio de la publicidad y suscripción consigue sus ventas (6). Facebook ha desarrollado una de las mejores ventajas competitivas que existen: el efecto red (7). No necesita deuda para su funcionamiento (8), ya que su estructura es proclive a ello, además genera muchos flujos de efectivo de su actividad (9).

Larry Ellison: fundó Oracle en 1977, la empresa más importante que está dedicada a la creación, control y gestión de bases de datos. Hasta hace poco Ellison fue la cabeza visible de Oracle. Actualmente mantiene puestos “secundarios” dentro del consejo de administración. Es el principal accionista con una participación valorada en $33b.

Ellison, con la creación de Oracle, buscó entrar en un nicho de mercado (1) que en aquel entonces no estaba cubierto por la todopoderosa IBM. Desde sus inicios con Oracle, Ellison tuvo constancia, siempre buscando la mejora continua de sus productos para adaptarse a las exigencias de sus clientes (2). Desde el principio controla y es el máximo accionista de la empresa (3). Conoce la industria perfectamente, ya que él es parte importante del desarrollo de dicha industria (4). Al ser la figura impulsora de Oracle, Ellison ha estado muy cerca de cada una de las personas que actualmente dirigen Oracle (5). Su empresa básicamente se dedica al mundo de las bases de datos (6). A lo largo de los años, Oracle ha ido fortaleciendo sus ventajas competitivas; algunas son el efecto red, coste de cambio, intangibles, etc (7). La empresa funciona sin acudir a deuda de ningún tipo (8), además genera cantidades ingentes de efectivo que puede dedicar a inversiones estratégicas o recomprar acciones de la propia empresa (9).

Larry Page y Sergey Brin: crearon en 1998 la mejor herramienta de búsqueda por internet: Google. Actualmente son accionistas de relevancia con una participación conjunta valorada en $63b, además de desempeñar cargos dentro del consejo de administración de la propia Google.

Con la creación del buscador Google, Page y Brin buscaron ayudar a los usuarios para que pudieran encontrar lo que buscaban de forma más exacta y efectiva. Construyeron un algoritmo único que realizaría esa función (1). A lo largo de la vida de Google, Page y Brin han sabido tener paciencia para hacer crecer Google (2). Una visión a largo plazo, junto con su firme permanencia en el accionariado, ha dado la estabilidad que una empresa como Google necesita (3). De nuevo, ellos han sido parte del crecimiento de internet (4). Dirigen el futuro camino de Google (5). Su principal fuente de ingresos es la publicidad en línea (6). Hoy, Google tiene una posición de casi monopolio en muchos países del mundo. Está metida en el inconsciente de los internautas y su marca es reconocida en todo el mundo (7). Google no tiene deuda (8) y genera flujos de caja libres de forma recurrente (9).

Ingvar Kamprad: fundador de IKEA en 1943. Es una de las grandes empresas de venta minorista de muebles, decoración y otros para el hogar. No es el CEO, pero ejerce total control sobre la empresa. Actualmente, posee un paquete muy importante de acciones valoradas en $32b.

Ikea surgió gracias al pensamiento emprendedor de Kamprad, cuya devoción por las ventas fue palpable desde muy temprana edad. Desde el principio, Kamprad tenía la idea de vender productos que cubrieran necesidades básicas a precios asequibles. La forma de acceder a sus  clientes, fue por medio de la venta por catálogo (1). Poco a poco se decantó por vender principalmente muebles armables. De esa forma, se intentó reducir al máximo los costes. En 1963 abrió la primera tienda física. Kamprad ha tenido suficiente paciencia y visión a largo plazo como para adaptarse a las exigencias del mercado (2, 3, 4, 5). Su empresa se dedica a la venta al por menor de muebles para el hogar (6). Las ventajas competitivas de Ikea son, la obsesión por mantener los costes al mínimo, un sistema innovador de muebles montables y una marca de reconocido prestigio a nivel mundial, apoyada por su famoso catálogo Ikea (7). Deuda bancaria debe ser muy baja (8), además debe tener una gran capacidad de generación de caja (9).

Wang Jianlin: fundador en 1988, de lo que hoy se llama Dalian Wanda Group, un super conglomerado que abarca actividades inmobiliarias, turismo y cultura y grandes almacenes. Wang desempeña el papel de Presidente. Sus participaciones ascienden a un valor de $35b.

En este caso, Wang no cumple con todo el perfil descrito en “Los 9 puntos del buen Value Investor actual”.

Bernard Arnault: es un empresario francés propietario de LVMH (Louis Vuitton Moët Hennessy), empresa dedicada al lujo y formada en 1987 tras la fusión de 4 empresas. Arnault ejerce de Presidente desde 1989, tras la compra de sucesivos paquetes accionariales desde 1988.

LVMH es una empresa con diferentes líneas de negocio, aunque cada línea está enfocada a un segmento de nivel adquisitivo alto (1, 6). Sus ventas se distribuyen en bebidas alcohólicas, artículos de moda y piel, perfumes y cosméticos, joyería y relojes, etc.

Arnault ha estado desarrollando su carrera en el sector del lujo (4) desde 1984. Toda su experiencia la pudo usar para que, a partir de 1989, ya como Presidente de LVMH, pudiera dirigir la empresa desarrollando y comprando marcas de prestigio. Las grandes marcas ayudaban a financiar la creación de nuevas marcas (1). LVMH dispone de varias ventajas competitivas, tales como su gran diferenciación gracias a las marcas que controla. Tiene la cuota de mente de sus clientes y está en un nicho (7). Necesita poca deuda para funcionar (8) y genera bastante flujo de efectivo (9).

Liliane Bettencourt: hija del fundador de L'Oréal. La empresa nació en 1907. Tras la muerte de su padre en 1957, Liliane pasó a tomar las decisiones en L'Oréal. Desde 1957 a 1974, mantuvo el 100% en el accionariado. Ese mismo año de 1974, hizo un intercambio del 46,3% de sus acciones a cambio de comprar el 4% de Nestlé. Actualmente su participación en L'Oréal está valorada en $8b.

L'Oréal es una de las grandes empresas dedicadas a la belleza (1). La paciencia y la visión a largo plazo son sinónimos de L'Oréal (2, 3). Liliane ha estado llevando la empresa durante años (4). Conoce perfectamente a las personas que llevan la empresa (5). La actividad principal de L'Oréal es la de cubrir las necesidades relacionadas con el cuidado personal de sus clientes (6).

L'Oréal dispone de una gran cantidad de marcas. Usa los canales de distribución para llegar a cada rincón del planeta. Además, gasta mucho dinero en Publicidad y Promoción de productos, para generar una imagen de marca basada en la belleza y exclusividad (7). Tiene poca deuda (8). Genera el suficiente efectivo para mantener sus operaciones (9) bien financiadas.

Jacqueline, John and Forrest Mars: son los nietos del fundador de la empresa de dulces y chocolates Mars. La empresa Mars fue fundada en 1911 por Frank C. Mars. La familia Mars, junto con Warren Buffett, actualmente controlan la empresa. Los Mars tienen una participación valorada en $97b.

La familia Mars, inició la empresa cuando en 1911, Frank Mars empezó con la elaboración de los primeros chocolates Mars. Fue con la barrita Milky Way, con la que alcanzaron mucho éxito en la década de los 20´s. En 1932, Frank creó la barrita Snickers (1). La familia Mars ha sabido desenvolverse en todo tipo de ambientes, ya que la empresa lleva más de un siglo en funcionamiento (2). Son los únicos impulsores de la empresa (3, 4, 5). Su negocio gira alrededor de los dulces (6): chicles Boomer, M&M, Maltesers, Mars, Orbit, Snickers, Skitles, Twix son algunas de sus marcas más reconocidas. Han creado una fuerte marca en torno a sus clientes (7). Nunca han necesitado deuda excesiva ya que nunca se han visto con la necesidad de acudir a la bolsa para financiarse (8). Eso significa que su capacidad de generar efectivo es enorme (9).

Li Ka-Shing: es el Presidente y CEO de Cheung Kong y de Hutchison Whampoa. Li fundó Cheung Kong en 1950. Posteriormente adquirió en 1979 Hutchison Whampoa. Li aprovechó la Revolución China, para comprar empresas a precio de saldo. Esto ayudó a que sus empresas crecieran enormemente. Sus dos empresas están valoradas en $27b.

Sus negocios abarcan múltiples industrias como las manufacturas de plástico, bienes raíces, puertos, energías, venta al por menor, etc. En este caso, Li no cumple con todo el perfil descrito en “Los 9 puntos del buen Value Investor actual”.

Jack Ma: es el fundador, Presidente y CEO de Alibaba, una de las mayores empresas de comercio electrónico a nivel mundial. Fue creada en 1999. Hoy Ma, controla $13b en acciones.

Ma, viendo la oportunidad que había con internet (1), en 1999 decide crear Alibaba. Después de tantos años, sigue al frente de la empresa (2). Es uno de los máximos inversores desde los inicios (3), la conoce muy bien (4) ya que es el padre de la “criatura”. Gracias a que está involucrado a diario, Ma conocía y conoce a cada gerente y directivo que le rodea (5). La actividad que desarrolla Alibaba es la venta de productos por internet (6). Como toda empresa que usa internet, tiene el efecto red y la escala como principales ventajas competitivas, que sostendrán los ingresos a largo plazo (7). Poca deuda (8) es característica de empresas que generan efectivo excedentario (9).

Jim Walton: hijo de Sam Walton, fundador de Wal-Mart en 1962. En total, la familia Walton controla cerca del 50% de la empresa. Actualmente ningún miembro de la familia Walton es Presidente o CEO, pero se encuentran en el consejo de administración. Wal-Mart es una gran empresa de distribución minorista.

La familia Walton han sido los máximos accionistas de Wal-Mart desde el principio (3). El fundador, Sam Walton, quiso abastecer a cada pueblo pequeño de EEUU. Vio una necesidad que no estaba cubierta y la aprovechó, instalándose en cada lugar pequeño para ayudar a sus clientes a encontrar todo lo que necesitaban sin desplazarse demasiado (1). Para construir una red de supermercados desde cero, necesitó mucha paciencia y trabajo (2). Por medio del apalancamiento gratuito que le proporcionaban los proveedores, Sam consiguió un crecimiento sostenible enorme (4). Como digo, la familia Walton siempre ha estado al frente de la empresa (5). Han desarrollado Wal-Mart en torno a, la distribución al por menor de toda clase de productos, a través de sus tiendas físicas (6). Goza de ventajas competitivas tales como el efecto red, cuota de mente, la escala, la ventaja en costes, etc (7). La empresa no necesita deuda bancaria, ya  que sus proveedores les financian gratis (8). Dispone de efectivo para acometer inversiones de crecimiento (apertura de nuevas superficies) (9).

Reflexionando sobre el tema:

Viendo las características que definen a un buen value investor, en cada uno de estos billonarios, ahora puedes conocer y distinguir, en definitiva, quiénes son y no son, actualmente los  grandes value investor´s.

Ahora, te hago una pregunta: ¿quieres ser un buen inversor y ganar mucho dinero?, entonces haz como ellos: piensa como empresario y no como un “típico inversor profesional que no sabe nada de finanzas”. Si no tienes la posibilidad de imitar a uno de estos value investor´s, o no tienes la capacidad para llegar a ser uno de ellos, entonces: ¡Únete a ellos!.

Conclusiones finales:

Por cierto entre los 20 más ricos del mundo, no hay ningún trader o amante del análisis técnico. No hay nadie que juegue a adivinar la cotización del mercado de valores o que piense en el corto plazo. Ninguno de ellos busca hacer ganancias rápidas intradía. Da que pensar, ¿no?.

¿Qué piensas respecto al tema, después de leer esto?:
¿Qué otras cualidades debería de tener un verdadero Value Investor?

Espero que hayas disfrutado leyendo el artículo, tanto como yo escribiéndolo.

Muchísimas gracias por leerme, y si quieres podrías demostrar que aprecias mi esfuerzo, compartiendo el artículo con tus amistades y contactos de email, Facebook, Twitter, etc. Y no olvides seguirme en mis redes sociales o Inscribirte vía email al Feed (lista de correo electrónico), para no perderte ninguna nueva publicación.

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